宏不雅金融早间酌量

　　西南期货相干所

　　2025.2.20

　　/国债/

　　展望波动幅度较大，保持严慎

　　上一交以前，国债期货收盘渊博上升，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约跌0.01%。

　　公开市集方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月19日以固定利率、数目招标风物开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据自满，当日5580亿元逆回购到期，至此单日净回笼191亿元。

　　国务院办公厅发布对于转发商务部、国度发展矫正委《2025年稳外资活动决策》的奉告。《决策》建议，扩大电信、医疗、解说等领域灵通试点。扶助试点地区握好升值电信、生物期间、外商独资病院领域灵通试点计谋宣贯落实，对关连领域外商洽说念技俩开展“专班式”追踪处事，实时协作解分问题，推进技俩尽早落地。应时进一步扩大电信、医疗领域灵通试点。相干制定有序扩大解说、文化领域自主灵通实行决策，应时对外公布并稳步实行。

　　现时处于宏不雅数据真空期，但市集对宏不雅经济复苏的信心偏弱，宏不雅计谋环境积极，展望更多宏不雅扶助计谋将逐步罢了。现时国债期货的上行逻辑订价较为充分，但下行需要经济复苏的配合，多空性价比均不高。展望后市国债期货难有趋势行情，波动幅度加大，保持严慎。

　　小结：展望波动幅度加大，保持严慎。

　　/股指/

　　看好后市走势 议论作念多股指期货

　　上一交以前，股指期货全线上升，沪深300股指期货（IF）主力合约0.58%，上证50股指期货（IH）主力0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约1.68%，中证1000股指期货（IM）主力合约2.26%。

　　国度统计局：1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价钱环比上升城市有24个，比上月增多1个；二手住宅环比上升城市有7个，比上月减少2个；1月份一线城市新建商品住宅销售价钱环比上升0.1%，涨幅回落0.1个百分点，其中，北京下跌0.4%，广州持平，上海和深圳分歧上升0.6%和0.2%；一线城市二手住宅销售价钱环比上升0.1%，涨幅回落0.2个百分点，其中，北京、上海和深圳分歧上升0.1%、0.4%和0.4%，广州下跌0.2%。

　　现时宏不雅数据保持安谧，有助于扭转市集对宏不雅经济的悲不雅预期。将来更多宏不雅扶助计谋将迟缓落地，助力宏不雅经济企稳复苏。尽管濒临国外生意环境的不祥情味，但市集早有充分预期。现时主要指数的估值水平仍处在低位，估值提高仍有空间，宏不雅经济有望裸露更多的积极信号，市集预期显然改善，资金面有望不息改善。因此，不惧短期波动，仍然看好股指后续走势，议论逢低作念多股指期货。

　　小结：短期波动不改朝上趋势，议论逢低作念多股指期货。

　　/贵金属/

　　中始终上升逻辑仍强

　　前期多单可络续持有

　　上一交以前，黄金主力合约收盘价687.8，涨幅0.73%，白银主力合约收盘价8,132，涨幅0.68%。

　　好意思国1月新屋开工总额年化136.6万户，预期139万户，前值从149.9万户修正为151.5万户；环比降9.8%，预期降7.3%，前值从升15.8%修正为升16.1%。

　　好意思联储暂停降息，将来降息节拍不祥情较大。好意思国秘书对加拿大、墨西哥等国征收关税，市集避险厚谊升温，黄金再次冲突历史新高。咱们以为，尽管现时好意思国经济仍有韧性，贵金属的中始终逻辑仍然坚挺，国际政事和生意的不祥情味为贵金属提供新的上升动手，建议前期多单可络续持有。

　　小结：中始终上升逻辑仍强，前期多单可络续持有。

相干员

期货从业履历号

交往扣问从业文凭号

万亮

F03116714

Z0019298

　　论说试验由以上分析师提供。试验及不雅点仅供学习和参考，不组成任何投资建议。市集有风险开云官网切尔西赞助商，投资需严慎。